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是不是科技股就根本没有办法去选择？对所有现在定义的科技空间中的子行业进行多因子测算的数据结果，也反映很难找到共性。这时我们借鉴美国的经验，如美国纳斯达克100指数。科技股有共同的逻辑，第一是成长性，第二是虽然有不确定性，但在不确定性中，大家更在乎哪种确定性谁更容易走出来，大概率走出来？这时对于龙头概念定义会更加地注重，更多地给它估值，麦肯锡的报告显示，2010年到2014年科技股中有85%的盈利来自于投资的20%的公司，而60%的盈利甚至只来自于5%的公司。国内也同样存在赢者通吃的特征。在细分子行业中，如计算机、医药、传媒都有这种共性。因此，在研发创新100指数时，我们最终决定选择头部，而没有过多的加入策略上的东西。

此外，中行的不良贷款率继续保持五大行最低位，为1.45%，同比下降0.01个百分点；建行不良贷款率1.49%，同比下降0.03个百分点；交行不良贷款率为1.5%，同比下降了0.02个百分点，除农行外，其余四大行不良率降幅都不大。在拨备覆盖率方面，农行以208.37%的拨备覆盖率位居五大行首位，同比增长了34.97%，增幅第一；中行同比下降了3.64%，是五大行中唯一出现拨备覆盖率下降的银行；工行拨备覆盖率在两年后重新回到150%以上，拨备覆盖率为154%，同比增长17.38%。

但令人最为担忧的仍然是爆发军事冲突的可能。就在2月8日，美国国家安全顾问博尔顿再次在社交媒体上重申“所有选择都摆在桌面上”。中国驻委内瑞拉前大使王珍告诉澎湃新闻，委内瑞拉内乱己近白热化，内战和外来军事干预似乎一触即发。“委国20年动乱一直有外来势力插手，否则不至于发展到今日之势。（眼下）‘一国两府’势同水火，且‘外援’开始到位，‘临时政府’己开始运作，照此下去，和谈岂有可能？”他说，“外来干涉不止，委国内和谈无望，和解无期。”

郑杨称，当前各类国际化总部型功能性的金融机构不断在沪涌现，金砖国家新开发银行，人民币跨境支付系统、CCP12和中国保险投资基金相继落户上海，未来还会有一些大的机构会落户上海。此外，郑杨表示，上海金融市场的直接融资额达到了9.6万亿元，是十年前的4倍，同比增长25.8%，占全国的直接融资总额85%以上。“对货币的定价功能来说，我们人民币的价格形成、资产定价和支付结算的功能，这三个方面，上海较十年前都取得了较大进展。”

但我们认为今年三季度的供给压力还是值得关注的，虽然今年前两个季度算的上是个小牛市，但其实前两个季度的供给压力都是比较低的（图20），尤其是今年地方债发行节奏缓慢，加上前两个季度境外机构和非银机构都增加了债券配置，使得今年债券供需矛盾和压力暂时被化解了。但一旦地方债开始密集发行，供给在三季度开始放量，而境外机构和非银机构子弹都已经不多的情况下，银行今年配置需求减弱的情况会显现的比较明显，可能会推动债券收益率回升，使得三季度债市的表现要差于一二季度。

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