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从美联储缩表的角度来看，缩表将导致长期国债需求下降，从而使得长端利率上升，在一定程度上具有加息效果，尽管当前缩表不及预期，但仍部分提升长端收益率曲线。按美联储公布的缩表计划来看，2018年美联储应缩减国债2520亿美元，MBS 1680亿美元，合计共4200亿美元。而截至2018年11月，美联储应减少MBS、国债合计3700亿美元，实际资产负债表上MBS、国债分别缩减1115亿美元和2011亿美元，较计划少减365亿美元、209亿美元，表明在2018年加快加息的背景下，美联储有意放缓缩表进程，防止市场利率水平过快上行。我们预计，在2019年放缓并结束加息、国债收益率部分倒挂的条件下，美联储或将相对今年加快缩表进程，部分提升国债长端收益率，改善收益率曲线倒挂结构，从而在实质上进行加息。

彭博数据显示，伯克希尔公司自2010年第四季度至2017年第三季度持续建仓美国银行，并从2018年第三季度开始继续增仓该股。据测算其持股成本超过每股25美元。美国银行股价近两年一直维持震荡格局，8月14日该股收于26.42美元，位于震荡区间下轨附近。伯克希尔公司一年来增仓的仓位出现浮亏的几率较大。

A股策略研究需要再度跳出原有框架，我们探寻“进化论”，投资者适者生存。03-13年A股策略的关键词是“美林投资时钟”，DDM三因素中对股价的核心驱动因素是企业盈利；13-15年A股牛市时，A股策略的关键词是“预期差理论”，DDM三因素中对股价的核心驱动因素是贴现率。16-18年，随着中外经济政治格局的演变，A股策略的关键词是“以龙为首”，DDM三因素中对股价的核心驱动因素成为股权风险溢价（风险偏好）。

中国将告别投资驱动GDP的模式，向以四新经济为代表的新经济转型，非生产性投资（基建、房地产）和低效投资（过剩产能）将持续压缩，因此“去杠杆”是我们需要适应的新常态，未来中国式去杠杆将沿着结构性去杠杆和整顿资管行业双线推进。A股对“去杠杆”背景相对陌生，A股将由过去的总量思维进化至结构性思维，盈利、利率与风险偏好都将受到相应影响。（1）去杠杆使盈利框架面临重构，信用格局持续偏紧也会加大经济的下行压力，也会对企业的偿债周期和产能周期产生影响。盈利分析不仅关注收入与业绩、更要关注企业的债务结构与现金流情况，不仅关注ROE、更要关注ROIC。（2）金融去杠杆背景下，17年无风险利率中枢大幅抬升，实体去杠杆背景下，18年无风险利率下降，信用利差将继续分化。（3）去杠杆是一个长期的过程，无论是企业债务违约还是其它风险事件的暴露，会对市场的风险偏好产生一定程度压制。

2017 下半年，国内共享单车陆续进入新加坡市场，当地也有一些单车品牌参与竞争。那么，新加坡解决单车乱放问题的手段，比我们更先进吗？当时的媒体报道称 [6] ，政府在公共停车处设置二维码。用户在停放单车时先扫码，以证明自己没有乱停车，否则要继续付费。至于如果先把二维码用手机拍下来，随地停车时再一扫该怎么办，也没有细说。

近年来，我国建立了学生学籍信息管理平台，对学生学籍信息管理变得严格，一些学校还以为可以搞定学籍，因此继续违规招生。这些学校甚至还有“如意算盘”：招的学生多了，教育部门就不得不解决。这本质上是用学生利益来“绑架”教育管理部门。但后来由于学籍管理变得严格，导致这批学生无法注册学籍。